下周全球金融市場(chǎng)的下周險主要變量仍然集中在各大央行的政策走向，而最重要的交易街事件是即將召開(kāi)的美聯(lián)儲會(huì )議。當前的華爾或避風(fēng)險偏好能保持韌性，主要是雙重因為市場(chǎng)對年末再次降息的預期顯著(zhù)升溫。

根據市場(chǎng)定價(jià)和情緒結構，預期下周四（12月11日）美聯(lián)儲將公布利率決策，慶祝市場(chǎng)普遍預測將降息25個(gè)基點(diǎn)。下周險如果這一預期得到確認，交易街則后續“2026年利率路徑”的華爾或避關(guān)鍵在于點(diǎn)陣圖和發(fā)布會(huì )的措辭是否能夠提供更清晰和可持續的政策邏輯。

換句話(huà)說(shuō)，雙重利率決策只是預期一部分，第二步則是慶?！氨敬谓迪⑹欠衽c點(diǎn)陣圖一致”，第三步是下周險“發(fā)布會(huì )是否能合理解釋這一政策路徑”。如果三者形成閉環(huán)，交易街市場(chǎng)情緒將更容易持續；若出現斷裂，華爾或避波動(dòng)可能迅速加大。

為何預期突然轉向：從“門(mén)檻不低”到“概率升至86%”

此前一段時(shí)間，美聯(lián)儲的表態(tài)強化了“降息門(mén)檻不低”的印象，導致市場(chǎng)對降息的信心不足。然而，自11月21日紐約聯(lián)儲官員威廉姆斯發(fā)言后，加上11月部分弱勢數據，尤其是ADP就業(yè)報告走弱，市場(chǎng)對降息的概率迅速提升至86%。這表明投資者已經(jīng)將“降息”視為最可能的情景，轉而關(guān)注政策的前瞻指引。

因此，在當前情況下，政策結果是否“意外”，不僅取決于是否降息，還取決于隨后的發(fā)言是否為進(jìn)一步寬松留下空間。分析師指出，資產(chǎn)能否繼續上漲，關(guān)鍵在于政策路徑的穩定性，而非單次的行動(dòng)。

兩種情景的分水嶺：點(diǎn)陣圖“3次”與“保持不變”的影響

9月的點(diǎn)陣圖對2026年底前的利率路徑設想了3次降息，較6月增加1次。市場(chǎng)對2026年的總體降息預期大致為63個(gè)基點(diǎn)，因此“點(diǎn)陣圖保持明年3次降息”成為基準情景的基礎。

如果美聯(lián)儲在降息的同時(shí)釋放出平衡或溫和偏鴿的信號，并且點(diǎn)陣圖指向上述降息頻率，那么當前脆弱但持續的風(fēng)險偏好有望得到穩固。屆時(shí)，黃金可能繼續受益，而美元則難以迅速扭轉近期的疲軟局勢。

真正可能引發(fā)“市場(chǎng)沖擊”的情況則是美聯(lián)儲選擇不采取行動(dòng)。若出現這種落差，初步反應很可能是風(fēng)險資產(chǎn)迅速下跌，美元上漲。

之后能否修復情緒，取決于發(fā)布會(huì )是否明顯轉向鴿派，以及點(diǎn)陣圖是否透露出更激進(jìn)的降息信號，比如顯示2026年可能有4次降息。即便如此，投資者對于前瞻指引的一致預期仍可能受到影響。

其他央行動(dòng)態(tài)與資產(chǎn)線(xiàn)索：分化趨勢依然明顯，黃金與原油關(guān)注雙線(xiàn)

除了美聯(lián)儲，澳洲聯(lián)儲、加拿大央行和瑞士央行也將相繼發(fā)布政策決議。市場(chǎng)對“意外程度”的預期整體較低，但語(yǔ)氣的微調仍會(huì )影響關(guān)聯(lián)貨幣的短期彈性。

澳洲聯(lián)儲方面，2025年已降息3次，因此周二出現明顯偏鴿的可能性非常低。盡管第三季度GDP表現不佳，但通脹仍然高企，10月消費者價(jià)格指數升至3.8%。政策依然偏重于應對通脹壓力和關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)。此前美聯(lián)儲與澳洲聯(lián)儲之間的政策差異，推動(dòng)了澳元上漲至0.6610附近。

加拿大央行已降息100個(gè)基點(diǎn)，周三可能會(huì )采取觀(guān)望態(tài)度。雖然第三季度GDP意外強勁，但近期的領(lǐng)先指標并未形成一致的改善信號，且圍繞跨境關(guān)稅的談判仍增加不確定性。因此，加拿大央行可能會(huì )維持“溫和偏鴿，但不急于行動(dòng)”的立場(chǎng)。

瑞士央行面臨通脹與增長(cháng)的微妙平衡。盡管消費端通脹徘徊在零附近，但生產(chǎn)者價(jià)格指數仍在負增長(cháng)，且第三季度GDP表現較弱，政策語(yǔ)氣面臨向寬松傾斜的壓力。但近期PMI和10月零售銷(xiāo)售數據出現小幅上升，促使其在溝通政策時(shí)更強調“防范通縮風(fēng)險與避免過(guò)早過(guò)度寬松”的平衡。

日本央行的政策轉變預期同樣值得關(guān)注。自11月中旬以來(lái)，其表態(tài)趨于鷹派，伴隨高通脹和初步的薪資談判積極跡象，市場(chǎng)對加息的討論日漸加熱。

在大宗商品方面，黃金和原油正面臨“貨幣政策預期”和“地緣局勢進(jìn)展”的雙重驅動(dòng)。黃金目前處于4200美元附近波動(dòng)，如果美聯(lián)儲的會(huì )議偏鴿，且相關(guān)地區的談判進(jìn)程出現波動(dòng)，黃金或將在利率與避險邏輯的共振下挑戰歷史高位4381美元。至于原油，盡管歐佩克及其合作伙伴已確認維持現有產(chǎn)量配額至2026年3月，但油價(jià)仍未有效突破關(guān)鍵的下行趨勢線(xiàn)。